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英伟达公布了2026财年第一季度财报，再次刷新历史纪录，营收达441亿美元，同比增长69%，净利润达187.75亿美元。

数据中心业务依然是绝对主力，占总收入近九成，尤其在AI推理全面崛起的浪潮中，Blackwell架构的推出强化了英伟达的市场主导地位。

面对出口限制带来的H20芯片销售受挫和库存减记等挑战，英伟达也在积极开辟新的增长曲线——包括与马斯克旗下xAI的合作，以及深耕欧洲市场的“AI觉醒”计划。  

Part 1

创纪录的季度：AI推理引爆营收 

英伟达再次让华尔街感到惊艳。2026财年第一季度：

◎ 营收达440.62亿美元，环比增长12%，同比飙升69%，超出市场预期的8亿美元；

◎ 净利润则达到187.75亿美元，同比增长26%。

这是一份毫无疑问的亮眼成绩单，更是AI推理热潮下的一次集中体现。

◎ 核心推动力仍然来自数据中心业务，其季度收入高达391亿美元，占英伟达总收入的89%，同比增长73%，环比增长10%。这一板块之所以能持续爆发，主要得益于AI推理的“主角化”趋势日益加速。

正如黄仁勋所言，“AI推理正迅速成为主流AI工作负载。”从ChatGPT、Gemini，到Grok和各类智能体服务，云厂商和科技巨头正在以前所未有的速度部署大规模推理平台。

在细化分项上：

◎ 数据中心中的计算类收入为341.55亿美元，同比增长76%；

◎ 网络类收入也达49.57亿美元，同比增长56%。

这些数据反映出生成式AI已经从训练进入推理阶段，推理相关GPU与高速网络设备的需求全面爆发。

◎ 游戏业务已不再是英伟达的增长主轴，但仍贡献了37.63亿美元收入，同比增长42%；

◎ 专业可视化和汽车业务分别录得5.09亿美元和5.67亿美元，同比提升19%与72%；

◎ OEM与其他业务收入为1.11亿美元，同比上涨42%。

亮眼背后也并非全然无忧。

英伟达的成本同比飙升至173.94亿美元（增长209%），主要是受H20芯片无法出货及库存积压影响，导致本季度计提了45亿美元费用，毛利率从78.4%骤降至60.5%。这表明，H20芯片的出口受限不仅带来了机会成本，还实打实地影响了财务结构。

英伟达依然保持强劲的盈利能力。

◎ 其运营利润为216.38亿美元，运营利润率为49%；

◎ 非GAAP调整后的运营利润更达232.75亿美元，

◎ 净利润调整后为199亿美元。 

对于下一季度，英伟达预计营收将达450亿美元，上下浮动2%，略低于华尔街预期，但考虑到其已经计入了80亿美元的H20营收损失，信息还是很强。

Part 2

出口限制与AI推理崛起的交汇

英伟达并不是在没有风暴的天空中飞行。财报中最引人关注的一点，是因美出口管制导致的H20芯片出货中断，无法在一季度交付约25亿美元的相关产品，还不得不为库存积压与采购义务计提45亿美元费用，政策不确定性成为英伟达中短期面临的最大风险。

英伟达并未因受阻而陷入增长乏力，推动AI推理全面走向中心舞台，将训练GPU时代的主导权转化为推理时代的核心力量。

关键在于Blackwell平台的成功推出。这一架构被黄仁勋称为“全垒打”，不仅在推理性能上实现30倍飞跃，还在系统集成上引入了MVLink 72等创新设计，使得Grace Blackwell超级芯片成为市场上目前最具竞争力的AI计算解决方案。

2080亿晶体管的集成密度，使Blackwell成为真正意义上的“思考型机器”的基石。

供应链能力也在快速扩张。英伟达正在与台积电等合作伙伴联合推进产能升级，以满足海量的Blackwell订单需求。虽然H20芯片失去了中国市场的机会，但Blackwell芯片却获得了更广泛的全球客户接纳。

正如英伟达CFO Colette Kress所透露，超大规模客户（如亚马逊、谷歌、微软）构成了数据中心业务近半收入，而这些客户正是在加速部署推理服务的主力军。

新兴增长点来自马斯克主导的xAI项目与特斯拉生态。英伟达已与其在Grok语言模型、自动驾驶AI、自主机器人Optimus等项目中展开深入合作。

这不仅使英伟达在训练与推理两端都绑定住明星客户，也打开了通向“AI机器人”这一潜在万亿级市场的大门。

欧洲市场也正在觉醒。黄仁勋计划访问英国、法国、德国、比利时等多个国家，与政府首脑商谈建设AI基础设施。

他强调，“AI已经成为继电力与互联网之后的核心基础设施”，并将英伟达的AI数据中心重新命名为“AI工厂”，反映其具备类工业生产的能力，能够输出高价值的“token”，也即AI生成内容。

小结

2026财年的开局，英伟达的表现几乎无可挑剔：从营收、利润到客户结构与技术演进，均呈现出高质量增长特征。英伟达的真正优势，在于其在软件、硬件、系统、生态上的统筹能力，构建起了一个前所未有的AI基础设施平台。

在推理时代来临之际，Blackwell平台和AI工厂概念将使其维持领先。而与马斯克生态和欧洲AI产业的深度合作，也为其未来几年注入了新的增长引擎。

       原文标题 : 英伟达2026财年Q1财报：营收同比增长69%